利润基本来自募资利息同花顺“靠天吃饭”
上市三年有余，享有“中国金融信息服务行业第一股”之名的同花顺()并无太大作为，反而出现了业绩连续两年显著下降，更有被同行质疑抄袭的重大官司缠身。同花顺是否能如其名，在资本市场打出一副好牌，而从公司2012年净利润基本来自募资利息的现实来看，似乎尚属雾里看花。业绩“靠天吃饭”上市之初的同花顺风光一时。其于2009年12月25日登陆创业板，发行价达到52.8元，市盈率92.57倍，共募集资金净额8.4亿元，超募资金5.9亿元。首日开盘价即高达74元，截至收盘报70.38元/股，数月之后，公司股价一度上涨至119.3元/股(后复权)，此后股价便一路走低，截至昨收15.26元/股，复权后为31.13元/股，上市以来股价累计下跌近60%，市值则较最高位时蒸发了80%。与股价下跌相伴随的是业绩方面的“一声叹息”。根据同花顺最新披露的2012年业绩快报，其在去年的营业总收入为1.72亿元，同比下滑20.32%。归属于上市公司股东净利润2310万元，同比下滑62.58%。这是公司上市三个完整年度来的二度业绩滑坡。业绩下降理由一如既往，尽显“靠天吃饭”的秉性：公司称，报告期内公司净利润下降主要由于资本市场低迷、金融信息服务需求减少所致。而资料显示，同花顺上市以来投入极少，账上躺着近10亿现金“睡大觉”。截至2012年上半年，其拥有的货币资金为9.8亿元，利息收入为1264万元，贡献了当期净利润1911万元的近七成，而2009年的招股书显示，其货币资金仅为1.37亿元。查阅公司去年下半年公告，其只动用1亿元追加投资，如此可以推测全年利息收入在2300万左右，大抵相当于业绩快报公布的2012年净利润。从募投项目和公告的财报来看，同花顺上市三年来的一个重要战略变化是，从个人投资者的传统优势战场转向个人与机构投资者并举发力的业务模式，其中最重磅的当属2011年推出针对机构的iFind金融数据终端，与该领域市场份额较大的万得(Wind)直面竞争。不过其2012年中报显示，同花顺的金融资讯及数据服务、手机金融信息服务和上行情交易系统服务三大业务的毛利率皆呈现不同程度的下降。收入占比最大的金融资讯及数据服务的毛利率更是较前年同期减少9.88%，该业务收入同比下滑22%。“除了人工等成本提高外，还因为市场竞争的加剧。”天相投顾一位研究员也向表示，行业竞争加剧,同质化竞争压力较大,如何实现创新式发展是同花顺当前及未来面临的主要挑战。而纵览A股上市公司中的金融数据信息提供商，不仅同花顺的业绩节节败退，紧随其后上市的东方财富()和大智慧()的业绩也令投资者受伤。根据业绩快报，东方财富2012年归属于上市公司股东的净利润下降65%，不断扩张的大智慧则预计亏损2.5亿元。“同花顺、大智慧这类公司上市以后走的路子有些盲目。”一位计算机行业资深分析师对称。“有些投资者偏爱现金流充裕的公司，但靠利息来创造利润，只能说明这家公司资金利用率很低，主营业务结构应该需要更大的投入。”一家外资会计师事务所人士分析道。投资者“抛弃”股价相对上市首日收盘价跌去六成，市值较最高时蒸发80%，可以说同花顺登陆资本市场，最受伤的是二级市场的投资者。这其中表现最明显的是机构投资者，即同花顺倾力服务的对象。在业绩下滑、股价走低的同时，机构投资者们毫不买账地“用脚投票”，不断选择离场。公开资料显示，从上市之初的40余只基金持有，到2012年三季度末仅剩诺安平衡证券投资基金1家机构独扛，到了第四季度，诺安平衡证券投资基金也选择了离场，只剩下富国天益价值证券投资基金象征性地在去年四季度买入4万股，仅占流通股本的0.08%。资料显示，诺安平衡证券投资基金于去年二季度杀入，持有1771114股股份，占流通股份比例的3.70%。按照去年二季度17元/股左右的均价和四季度13元/股左右的均价，诺安平衡证券投资基金或亏损数百万出局。“不仅是对同花顺，我们觉得金融数据信息整个行业近期看不到什么机会。觉得它们什么都想做，但又都做得不精，定位尚不明晰，且行业同质化竞争剧烈。”一位曾经参股同花顺的买方人士称。重大官司缠身让这家创业板公司烦恼的还有与万得的诉讼，同花顺近期因诉讼标的接近亿元的重大官司而见诸各大报端，处于风口浪尖。而诉讼涉及的产品正是同花顺上市以后的主攻机构方向的产品iFinD金融数据终端。2012年底，万得诉讼同花顺侵犯著作权、不正当竞争和侵犯商业秘密，获上海一中院受理，并因“抄袭”这一敏感话题和双方针锋相对而引起外界广泛关注，被称为“金融信息行业第一案”。此后，同花顺虽递交管辖权异议申请，但遭到一中院驳回。目前案件审理又已重启。同花顺副总经理吴强和董事会秘书朱志峰多次都向明确表示，“iFinD”应用软件是同花顺自主研发、拥有完全知识产权的产品，不存在抄袭之说。所谓诉讼只是万得的竞争手段。而业内对于同花顺的态度也呈迥异，有嗤之以鼻者，也有拍手称快者。前者多为关系到切身利益的同行，后者多为直接受益者的客户。“在诉讼之前万得曾跟同花顺谈过，希望不要打价格战，在此基础上，甚至愿意出让一定的份额。在未达成一致的情况下，才促成了此次的高调诉讼。”一家金融IT公司的高管透露，起诉的时间点正是年度终端续约最多的时间，根据所了解的最新行业份额信息，对于同花顺的产品订购产生了一定程度的抑制，客户会担心产品能否持续地服务。行业资深人士方玉书也曾评论称，同花顺如果打输会对这个领域的竞争格局产生深远影响。同花顺会打乱阵脚，其他本来想进来的竞争者，起码短期内会不敢觊觎，或者调整进入策略。不过上述公司高管也表示，在诉讼事件之后，同花顺立刻通过终端免费试用的策略也抢占了一定份额，吸引了私募和上市公司等一些外围客户，包括光大、华泰联合等少数几家券商也开始全部使用同花顺。“万得做出了一个很好的盈利模式，利润率很高。但是同花顺直接把价格做下来，那这个市场就很糟糕了。假如这个市场由同花顺去主导，那么这个市场的蛋糕就越来越小，甚至最后就没了。对于同花顺的机构业务，有研究机构显得过于乐观。第一创业曾在去年给同花顺算了一笔账，认为机构金融终端每年的市场规模将超过10亿元，假设同花顺iFinD的份额为20%，则iFinD也将可能每年为公司带来超过2亿元的新收入，机构金融终端将有望使得公司2012年的收入规模翻倍。而从目前获得的财务数据来看，机构业务尚未成为同花顺有效的盈利增长点。