治癜风自愈方法资金面继续收紧风险有限
在存款准备金面临常规补缴的背景下，周二央行进行了630亿元的正回购操作，交易量比上周略有减少。由于本周到期资金量超过2000亿元，全周公开市场或有希望终结连续的资金净回笼。分析人士表示，尽管二季度开局伊始资金面面临较多不利因素，但在宏观经济持续走软的情况下，央行流动性操作不会过于严厉。在此背景下，短期市场资金面虽有可能有所趋紧，但收紧程度料将有限。
正回购缩量避缴准
央行公告显示，央行周二开展了470亿元14天期和160亿元28天期正回购操作，中标利率分别持平于3.80%和4.00%。与上周二和上周四单日720亿元及900亿元的操作量相比，此次正回购操作略有减量。
统计数据显示，本周公开市场有2320亿元的前期正回购到期，其中周二和周四的到期资金量分别为1000亿元和1320亿元；周二公开市场实现资金净投放370亿元。从全周来看，虽然央行延续正回购操作，但考虑到全周到期资金量明显增加，且操作力度略有下降，本周公开市场或有望实现资金净投放，从而可能终结此前连续八周的净回笼。
对于周二公开市场操作情况，市场人士普遍认为，4月8日是存款准备金缴退款日，由于上季末银行揽存影响，当日银行体系面临一定量的准备金补缴，在此背景下正回购操作力度较此前温和也在预期之中。从资金市场上看，周二资金供需相对均衡，除个别期限品种外，资金利率基本稳定。
数据显示，周二银行间质押式回购市场，隔夜回购利率与前一交易日基本持平，7天回购利率则上涨58个基点至3.60%。
流动性以稳为主
综合多家机构观点来看，尽管二季度伊始资金面仍会面临较多不利因素，但央行近几个月来已经为未来必要时的全面宽松，预留出较大调控空间。在此背景下，从中长期来看，对于流动性的短期趋紧不宜过于悲观。
近期对资金面持谨慎观点的申银万国本周一继续发表观点指出，一季度央行货币*策例会毫无放松表态，可能使得当前对货币放松期待变得更加渺茫。整体而言，二季度即将迎来流动性旱季。该机构认为，本周和下周市场总量资金将伴随财*税收上交等出现大量季节性流出，在此背景下银行间利率中枢将较一季度明显抬升。
但银河证券等机构认为，虽然二季度资金供需有所趋紧，但季初央行仍有较大的流动性管理空间，只要不发生外部风险导致资金快速流出，央行仍可以通过公开市场操作等多种手段保证二季度资金面的平稳。
具体到调控手段上，国信证券表示，年初以来看似不变的公开市场正回购操作，所起到的作用事实上是提高准备金率的效应，这与当前及未来一段时期大的*策基调显然背道而驰，后期这一*策基调必然会发生改变。在经济持续下行的环境下，财*刺激已然先行，后期货币*策将有望对特定领域提供流动性支持，从而以定向宽松的形式跟上。
兴业证券固定收益投资经理朱文杰也表示，虽然近期银行间资金价格有一定持续抬升迹象，但资金拆借并不十分困难。总体来看，在当前阶段，央行可能只是不愿让资金面过度宽松，为未来预留出*策调控的空间，没必要担忧流动性会大幅收紧。
